拙愚资产杨典：构筑科学的投资体系 做踏实的成长股猎手

　　《老子》里说，大智若愚，大巧若拙。这说的是不断积累、厚积薄发的一种状态。对拙愚资产创始人杨典来说，过去20年来的投资进化之路同样如此：昔日持有牛股出现巨大回撤也会“死抗到底”，如今则重视止损纠错，用系统化方法应对不确定性；从一味追求提高胜率，转为搭建有效完整的投资体系，形成若愚若拙而有效的投资方式。

　　熟悉杨典的人总是这样评价他：杨典对行业研究、公司研究、概率与不确定性、产业和公司发展周期等问题的独到见解，以及持续进化、总结形成的系统性投资方法体系，让他在投资中有了更多的自信和从容，轻松面对市场杂音和情绪的干扰。

　　确实，谈及近期较为复杂的市场环境，杨典颇为淡然。他直言：“以短期博弈思维看市场似乎到处都存在风险，但以中长期基本面角度看市场也到处都有机会，包括光伏产业链、新能源汽车产业链在内的新能源行业、大消费行业、高端制造业和科技行业都将出现比较耀眼的投资机会。”

　　捕捉大机会规避大风险

　　优秀投资人在很多方面有相通之处，都能敏锐发现并把握蓄势待发的产业趋势，并在其中甄选出成长空间巨大的黑马，同时将风控放在第一位。浸淫资本市场20年的老将杨典也不例外。在他看来，投资最重要的事在于捕捉大概率的大机会和规避大的风险。

　　“我个人自2001年以来以IT研究员的角色进入证券市场，一路摸爬滚打整整20年。在这个过程中，我从研究员到基金经理，从公募到私募，研究过多品种、多类型的投资策略和方法，收获颇多。”杨典表示，基金经理首先需要勇于放弃平庸机会，聚焦于大机会。因此，拙愚资产核心理念之一便是投资大概率条件下的大机会，尽量不在小概率或小机会上浪费资源。

　　“值得投资的上市公司有多种，我们最感兴趣的是具备十年上涨十倍以上潜质的超级成长股。这类公司具备一个共同的特质，即长期成长空间巨大，且当前市值水平远未反映长期成长空间。”杨典进一步解释称。

　　不过，市场往往难以预测，大牛股有时也会出现大幅回撤，拙愚资产会如何应对？

　　“在我投资的早期阶段，信奉买入持有的策略，遇上跌幅比较深的时候，第一选择是死扛。然而，现在我的投资原则里已经没有死杠两个字。”杨典坦言，大牛股跌幅较大时会首先会评估其基本面，与此同时进行止损，如果对基本面仍保持乐观，止损后会在系统化交易策略的支持下择机买回。“研究预测方面任何人都会有失误，我们允许有研究判断失误，却不允许因研究判断失误使得组合遭受致命打击。为此，需要有系统性的容错和纠错机制。在这样的方法体系下，过去两年拙愚资产以有限的代价成功避开了消费建材、消费、医药、金融地产等行业的风险释放。”

　　“只投十分钟能看懂的公司”

　　杨典关注的股票种类比较多，但其最钟情于超级成长股，并使用其自创的“双因子增长模型”来猎取成长股。据他介绍，该模型的核心观点在于，公司的成长主要来自市场容量和公司市场份额的增长。另外，与很多投资经理不同的是，他的研究流程和方法颇为特殊。

　　“我只投十分钟能看懂的公司，即只投简单公司。”杨典直言，十分钟虽然不能对目标公司进行透彻研究，但能够大致了解简单公司的概况，能够判断目标公司是否值得深入研究和跟踪。很多人认为，好公司需要具备优秀的企业领导人，高水平高度职业化的管理层，好的激励机制、风险约束机制、营销能力、研发创新能力、品牌以及高壁垒等，但实际上目标公司只需满足上述“好公司”条件中的一项或几项，而其他短板并未形成致命制约，即可能成为超级成长股。

　　谈及后市的投资机会，杨典认为，基于基本面的股价分化会是未来A股的主旋律，研究能力和组合管理能力强的专业投资者将面临更加友好的投资环境，未来几年以光伏和新能源汽车产业链为主的新能源行业，以食品饮料和医药、养老健康为主的大消费行业，高端制造业和科技行业均存在较为耀眼的投资机会。

（文章来源：中国证券网）