黑色金属套利策略周报：需求趋于改善 跨期正套续持

　　钢材

　　策略

　　钢材跨期

　　策略建议：10-1正套续持

　　10-1价差的核心是对于终端需求恢复时点和强度判断，虽然稳增长受到疫情扰动，近期对于经济增长的影响较强，但随着上海、北方疫情逐步得到控制，同时为稳住经济，地产刺激和专项债投资加速，近月需求有望边际转暖。建议短期螺纹跨期10-1继续持有。

　　风险因素：钢厂主动减产，政策调控持续加码(上行风险)，疫情影响持续，终端需求恢复较慢(下行风险)。

　　卷螺价差

　　策略建议：观望

　　从供给端来看，华北钢厂产能利用率维持高位，但利润相对更低，卷板供给或有减量；短流程钢厂亏损较多，长材产量已出现减量；需求端来看，地产修复的弹性相较于制造业偏强，但目前疫情影响持续，建筑业现实修复不及预期；同时随着钢价出现松动，市场乐观情绪有所降低；制造业下游观望为主，出口订单转弱。建议卷螺套利观望。

　　风险因素：疫情影响持续，地产销售延续弱势(上行风险)，制造业及出口需求超预期转弱，电炉钢厂超预期减产(下行风险)。

　　炼钢利润

　　策略建议：长线逢低做多

　　疫情影响有所缓解，但终端需求短期复苏效率有限；不过钢厂亏损比例持续增加，部分高成本、生产压力较大钢厂存在减产风险；同时限制原料需求进一步上升；钢厂存在主动减产风险，钢厂利润建议长线逢低做多。

　　风险因素：限产力度超预期加码(上行风险)，需求超预期走弱，疫情影响持续(下行风险)。

（文章来源：中信期货）